四因素催熟A股反弹时机

四因素催熟A股反弹时机

A股市场像一个弹簧，市场的不利预期就是施加于其上的压力。近段时间，A股不利因素低于预期，传统行业集体上涨，也引得A股上周像弹簧一样大涨3.28%。分析人士认为，有四方面因素对A股反弹构成支撑。

===本文导读===　　【反弹诱因】指标超预期 四大因素催熟A股反弹时机　　【操作策略】低估值+低预期 主抓大蓝筹板块轮动　　【选股要领】选择有业绩支撑的新兴产业 | 十年十倍股近在嘴边　　指标超预期 四大因素催熟A股反弹时机　　“日出江花红胜火，春来江水绿如蓝，能不忆江南”—这是白居易回忆江南美景的名句。而在相当长一段时间内“人见人弃”的传统产业，近两周焕发青春，一些传统行业板块已率先反弹，似乎变成了明媚的江南。　　A股市场像一个弹簧，市场的不利预期就是施加于其上的压力。近段时间，A股不利因素低于预期，传统行业集体上涨，也引得A股上周(7月21日~25日)像弹簧一样大涨3.28%。《每日经济新闻》记者注意到，分析人士认为，有四方面因素对A股反弹构成支撑。　　因素1　　PMI超预期反弹　　复苏一直不够巩固，被认为是中国经济结构转型面临的最大挑战，也被认为是2009年8月以来阻碍A股上涨的最大原因。如今，不佳的经济预期正被向好的经济数据数据逐步改变。　　《每日经济新闻》记者注意到，7月24日公布的中国7月汇丰制造业采购经理人指数预览值为52，高于市场预期均值51，创下18个月来新高。　　汇丰PMI预览初值上行幅度超出市场预期，已经连续两个月保持50分界线以上水平。对于上述数据，市场普遍认为，这反映出调查样本制造业企业经营活动状况处在趋于扩张的改善方向上。　　宏源证券研究员孙海琳指出：首先，从具体数据看，新订单指标和新出口订单都处在50以上，内外需订单需求都保持向好势头；其次，反映生产开工活动情况的生产指数连续两月保持在50以上，原材料采购库存指数和采购量指数同样上升，采购原材料和加大生产开工，反映了企业生产活动的活跃；第三，投入价格和出厂价格分别上升了1.6和1.1个百分点，并且处在50以上，反映了工业价格趋于好转，有助于缓解工业通缩压力，改善企业盈利；最后，积压订单指数小幅上升，处在50以上，在手订单的增加有助于生产开工活动的持续和消化订单。　　国信证券分析师钟正生认为，推动7月汇丰PMI预览大幅回升有两方面因素：一是外需再次大幅改善，新出口订单指数大涨是推动订单指数上升的主要动力；二是企业补库存动力。二季度以来，外需改善而内需渐稳，企业预期出现了边际改善。加之前期库存水平较低，企业开始补库存，这推动了生产指数的回升。　　分析人士认为，向好的PMI数据使得市场投资者对经济的担忧大幅降低，这一点，从沪市单日成交额持续站上千亿元即可见一斑：7月22日~25日，沪市成交额分别为：987.0亿元、1067.0亿元、1287.0亿元和1114.0亿元。　　因素2　　融资成本逐渐降低　　去年年中，银行间资金利率飙升曾一度导致A股持续大跌。市场的融资成本一直保持高位被认为不利于经济结构转型，也导致A股一直陷于“缺钱”的困境中。而目前的现状是，政府正在着手降低市场融资成本。　　7月23日，据新华网报道，当日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署多措并举缓解企业融资成本高问题。在1400多字的新闻稿中，有900多字在谈融资问题。会议认为，企业融资成本较高，“当前我国货币信贷总量不小，但企业特别是小微企业融资不易、成本较高的结构性问题依然突出。”分析人士认为，虽然货币信贷增长在今年二季度明显加快，国务院认为“融资贵”的问题仍然存在。　　《每日经济新闻》记者注意到，上述会议是继5月末的国务院常务会议部署落实和加大金融对实体经济的支持后，缓解企业融资成本高问题的又一重大举措。申银万国分析师李慧勇认为，下半年货币政策重点将是有效降低社会融资成本。　　7月15日，据央行官网发布的数据显示，初步统计，2014年上半年，社会融资规模高达10.57万亿元人民币，比去年同期多4146亿元。分析人士认为，这是历史同期最高水平，显示出货币、信贷的适度宽松政策下，社会融资活动规模高涨，这为宏观经济企稳回升预期奠定了基础。　　山西证券分析师张旭指出，随着国内廉政力度不断加大和维持合理经济增长目标的决心进一步坚定，必须保持一定的政策刺激力度，因此，下半年流动性收紧、信贷紧缩的可能性并不大，但当前货币政策宽松也处于一个相对高位，进一步放宽和刺激的必要性也随之降低，只要维持现有力度即有望实现经济保增长目标。　　分析人士认为，资金成本的缓解对A股市场构成了较大利好。　　因素3　　地产政策局部松绑　　房地产作为我国产业链最长、对GDP有着重要影响力的行业，一直对经济和股市走向有重大影响。自2011年新一轮房地产调控以来，地产股也对A股构成了拖累。但有分析人士认为，目前的现实情况是，房地产调控正在某些区域出现放松。　　据中新网报道，2014年4月25日，南宁成为了国内首个部分放松住房限购令的城市。高盛高华认为，此后又有10余座限购城市陆续加入这一阵营。部分放松措施包括：选择性放宽购房落户要求 (如宁波、海口)、取消针对大户型高档住宅的限购政策(例如苏州和武汉)。随着市场日渐疲软，在过去几周里有更多城市加快了放松限购的步伐。　　高华证券预计，未来几个月内政府将进一步刺激措施将提振成交量，这有望使地产股的估值摆脱此前的低点。　　实际上，除部分地方政府松绑以外，近期的高层政策也对房地产构成实质下利好。　　比如日前，国开行已从央行获得3年期1万亿元的抵押补充贷款(PSL)。华泰证券分析师俞平康指出，国开行获得一万亿元资金用于棚户区改造，对合理调整住房供给具有积极意义。并且国开行相对于其他政策机构有较为严格的投资机制，此次微刺激的投资效果将比以前的刺激经济政策高效得多。一万亿元资金在第一轮转手后，最终将派生出四万亿元左右的M2，很可能流向资金面紧张的商业房地产领域。因此，从正反两方面看，此次PSL政策对房地产产业都属利好。　　再如7月23日的国务院常务会议和农行针对按揭贷的折扣优惠，释放出明确的按揭贷政策松动信号。兴业证券房地产行业分析师刘建刚指出，从行政政策来看，部分城市限购放松最为明显，近期住建部部长更是明确表示要千方百计去库存，而货币政策松动是可以在未来对限购放松和去库存两方面有实质性改善的。后续其他银行和其他地区有望跟进按揭贷优惠利率，很可能使地产成交量同比数据企稳回升，地产板块上涨持续性明显增强。　　因素4　　沪港通渐近　　近期，港股市场的恒生A+H指数、恒生大型、中型指数乃至恒生金融行业指数均连续大涨。分析人士认为，这与沪港通临近不无关系。　　据媒体报道称，沪港通正式开通时间为10月前后，由于AH股之间存在价差，沪港通推动两地同股不同价的融合势在必然。　　《每日经济新闻》记者注意到，7月24日，瑞银证券策略分析师陈李、胡迪联合发布研报称：对沪港通实施前对A股上涨的推动作用表示看好。　　瑞银认为，一方面，沪港通的568只股票 ，总市值2.17万亿美元，占全部A股市值的55%；日均成交额103亿美元，占全部A股成交额的32%；2013年加权市盈率8.5倍，而全部A股2013年加权市盈率为12.2倍。这些个股获得炒作将大幅推动A股估值上扬。　　另一方面，目前AH股比价中，A股股价低于H股股价 (以下简称折价)的个股多集中在于传统的银行、铁路、基建等板块中，比如海螺水泥、宁沪高速的折价达到20%；工行、农行、平安、招商等银行以及中国神华、中国石化等大盘股的折价也超过10%。这些个股股价若向港股看齐，A股将出现不小的整体涨幅。(每日经济新闻)

低估值+低预期 主抓大蓝筹板块轮动　　在基本面支持下，A股大盘迎来反弹良机。《每日经济新闻》记者注意到，本轮反弹的领导者不是新兴产业，而是传统行业；不是创业板指，而是沪指。分析人士认为，“低估值+低预期”是本轮蓝筹反弹的最主要动力。　　创业板调整沪指涨势明确　　自2012年12月初以来，在调结构的大方针下，代表新兴产业的创业板指大幅上涨。从2012年12月4日最低585.44点涨到2014年2月25日最高1571.40点，涨幅高达168.41%。　　然而，随着超过一年的上涨，不少创业板个股股价翻倍，巨额涨幅逐步透支未来成长空间，由此，下跌也变得在所难免。　　比如，碧水源(300070，收盘价25.16元)从40元跌至25元；华谊兄弟(300027，收盘价21.43元)、光线传媒(300251，收盘价17.33元)等传媒股股价更几乎腰斩。　　不过，指数下跌往往不会只有一个顶部。2014年5月16日，创业板指数下跌至1210.81点，较最高点下跌22.95%。随后指数反弹至7月3日最高1428.67点，反弹幅度为18.08%。7月4日开始，创业板指又持续下跌，从7月4日最高1423.89点跌至7月25日(上周五)最低1270.37点。　　分析人士认为，从技术形态看，当前创业板指已走出了标准的头肩顶形态，指数位于多条重要均线之下，跌破前期低点并非不可能。与创业板指相似，中小板指走势也相对较弱。由于创业板指、中小板指代表的大多是新兴产业个股和小盘股，其调整造成小盘股整体“休息”的状态。　　与创业板指不同的是，沪指一改长期疲软，被资金关注。《每日经济新闻》记者注意到，在创业板指成交明显缩量的情况下，沪指近4个交易日明显放量，单日成交量已经达到1100亿元。　　从走势看，沪指和深成指均出现了均线多头发散状态，沪指周K线更在上周一举突破60周均线压制。数据统计显示，60周均线是中期走势重要指标线，A股已连续31周位于60周均线下方，前期曾两次挑战60周均线未果，因此，分析人士认为，此次突破意义不同寻常。　　新兴行业集体下跌　　《每日经济新闻》记者发现，沪指、深成指之所以走出强势形态，并非个股全面普涨所推动，而是因为传统行业的个股特别是长期不涨的周期类大盘股大幅反弹所致。　　统计显示，7月以来，沪深两市涨幅最大的前10名行业板块依次是：有色、保险、煤炭、房地产、工程机械、电力、证券、化纤、钢铁和汽车，几乎均为传统行业；相反，跌幅榜前10名行业依次是互联网、医疗保健、电信运营、传媒娱乐、广告包装、文教休闲、软件服务、半导体、电脑设备和元器件，几乎全为新兴产业。　　值得注意的是，不少传统行业个股上涨从基本面看，并无太多利好支撑。　　比如白酒股，当前抑制政务消费的政策依旧继续，白酒股业绩整体处于下滑状态。如山西汾酒(600809，收盘价16.13元)预计2014年中期业绩下降60%~70%，老白干酒 (600559，收盘价25.69元)预计2014年中期业绩下滑40%~60%等。　　分析人士指出，当前利好传统行业和周期股的市场因素主要就是一点—股价低。　　目前A股有9只个股的股价低于2元，百元股仅有两只，这一局面与2008年沪指1664点前后的情况类似。　　目前，A股资源股中的有色股股价低于10元的个股多达26只，煤炭股股价低于10元的个股更是多达36只，这是在2008年经济危机时都未曾出现的现象。　　板块轮动特征明显　　《每日经济新闻》记者注意到，有分析人士认为，由于没有强劲的基本面支撑，传统行业个股本轮上涨或为超跌反弹，而超跌反弹的主要特征便是板块轮动。　　数据统计显示，7月21日保险板块开始上涨；7月22日，有色板块则大涨逾3%；7月23日保险板块再次上涨；7月24日证券、银行、保险等金融股携手煤炭、房地产股大涨；7月25日，有色再次大涨逾3%，水务、钢铁板块紧随其后。　　分析人士认为，从以上数据可见，传统行业呈现轮动上涨格局。　　目前，在传统行业板块中，不少个股依旧在底部徘徊，未见明显反弹，而这些个股又主要集中在低估值蓝筹股里。　　国都证券研究员肖世俊认为，受益政策放松与稳增长举措的低估值铁路蓝筹股、地产、金融、城市管网基建、油气能源板块个股估值修复行情可期。（每日经济新闻）

选择有业绩支撑的新兴产业　　随着创业板中报数据普遍低于预期，以及二季度经济数据公布后市场对宽松预期的减退，近期市场进入了调整阶段。我们看到，市场缺乏新的低位启动的可持续热点，新股停止连续涨停，而医药中的强势股也连续下跌，白酒等避险品种走势强劲。经过连续下跌，当前市场对小盘股和白马股的态度集体悲观，但市场关注的焦点变为：风格切换是否正在进行中？　　对主板的这种期待来自几项因素：一是二季度数据走强对于经济见底的信心增强；二是济南武汉等地陆续放开限购使得地产见底预期提前；三是沪港通及国企改革等制度举措提供了做多的可能。但我们认为，它们各自的逻辑缺失在于：7月以来发电、铁路、运输及工业品价格等中微观数据悉数走弱；地产销量仍然疲软；沪港通等引流措施能否有效，核心还是当前的盈利周期能否带来赚钱效应——后两项因素均是改变节奏不改变趋势。总之，当前上涨还缺乏持续的基本面支撑，最终导致上证指数的上涨一波三折。　　随着白马股和小盘股风险的陆续释放，我们认为可以更为积极地对待市场。前期，在传统行业中已开始出现供需改善带来的钢铁、有色、化工等机会，在新兴行业中出现需求刺激带来的新能源汽车和半导体等机会。后续即便市场大幅波动，这类“星星之火”也将陆续出现，成为牛市前的信使。　　随着PMI数据持续超预期，经济企稳仍将延续，但由于回升的力度有限，导致上证指数向上的弹性亦有限。7-8月地产数据很关键，可能影响经济见底预期。期待政府在经济风险真实暴露后有新的加码政策出台。年初以来，新的热点层出不穷，但能够持续波段上行的行业，必定需要业绩和订单跟上，比如新能源汽车、信息安全和机器人国产化，未来我们将从这些行业中继续精选个股 ，此外也会关注其他可能进入成长期的新兴产业。（上海证券报）　　十年十倍股近在嘴边　　大部分十年十倍股不是远在天边，而是近在身边，这就大大缩小了我们的搜寻范围，从周围无穷大又不了解的大世界，缩小到自己身边熟悉的小地盘。可是一看会发现，我们身边的产品和服务也相当多，大到房子汽车家电，小到吃喝拉撒睡，涉及很多行业很多公司的很多产品。如何进一步缩小搜寻范围，确定我们身边哪类产品服务中十年十倍股更加密集呢？　　这个问题困扰了我很久。2010年8月，来到杭州西湖刘庄，才知道这是一个神奇的地方，毛泽东主席先后来过27次，在这里起草了我国第一部宪法。　　我一想，中国股市是个新兴市场 ，只有24年历史，上市公司数量只有2000多个。我们先来看看股市历史悠久上市公司众多的美国股市。对美国股市历史统计分析做得最牛的是美国沃顿商学院的西格尔教授，我正好带着他的书《投资者的未来》。重新翻看，看到第3章，他分析了1957年到2003年47年间美国标准普尔500指数原始成份股的涨幅。　　1957年2月28日，美国标准普尔500指数推出。如果你当时买入一只标普500 指数基金，并且收到股利再投资买入股票，到2003年底47年总收益率为125倍。　　美国股市上涨超过百倍，有哪些股票大幅战胜了指数呢？　　标普500指数原始成份股就像中国最早上市的老八股，只有少数公司幸存下来。西格尔研究发现其中表现最佳的是20家基业长青公司。20家公司都保持了完整的业务结构，未和其他任何公司合并。所以我称之为基业长青公司。20家基业长青公司从1957年到2003年底总收益率为387倍到4625倍，是标普500指数的3倍到37倍。　　我们要好好看看这20家基业长青公司有什么共同特点？　　很明显，其中有11只大牛股是具有超高知名度品牌的消费品企业：2只股票是烟草公司。全球最大烟草公司菲利普·莫里斯57年上涨4625倍。富俊公司上涨579倍，其前身是美国烟草公司。　　2只股票是食品公司。美国前十大食品公司亨氏上涨635倍，旗下最著名的产品亨氏番茄酱和亨氏米粉。全球第六大食品公司通用磨坊上涨387倍，旗下最著名的产品是妙脆角和哈根达斯。　　2只股票是饮料公司。全球最大的两家饮料企业可口可乐和百事可乐分别上涨1051倍和865倍。　　3只股票是糖果公司。全球最大糖果圈和棒棒糖生产商Tootsie Roll上涨1090倍，全球最大口香糖生产商箭牌上涨603倍。美国上市公司中最大糖果生产商好时上涨506倍。　　2只股票是个人护理用品公司，都生产牙膏。高露洁棕榄上涨760倍，宝洁公司上涨513倍。　　很明显，这些超级大牛股有一个共同的特点，都是消费股，它们生产的消费品地球人都知道，几乎人人在用。　　消费品的种类很多，这些超级大牛股公司生产的消费品又有什么共同特点呢？走在刘庄的小路上，看着西湖的湖光山色，我猛然顿悟：这些公司的产品都和我们的一个身体部位有关。　　嘴巴！　　嘴巴抽的香烟，嘴巴吃的食品，嘴巴喝的饮料，嘴巴嚼的糖果，嘴巴刷的牙膏。超级大牛股不是远在天边，而是近在身边，更准确地说，是近在嘴边。　　这是我过去17年研究股票投资行业选择的最重大发现。（上海证券报）

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