汇丰晋信短期调整不改震荡反弹总体看法

股市综述（2016年4月5日-2016年4月8日）

上周上证综指冲高回落。前半周市场延续了前期的反弹节奏，指数震荡走高，但成交量并未随之放大，反而逐渐萎缩。表明市场在站上整数关之后短线乏力，急需一个震荡整固的过程。周四市场冲击本轮反弹高点3062点之后，市场进入快速调整，周四周五两天市场累计下跌2.15%。截至周五收盘，上证综指再度失守3000点，全周下跌0.82%。风格指数方面，上证50、沪深300分别下跌2.03%、1.12%，中小板指与创业板上周表现较强,分别上涨0.46%和1.11%。

行业方面，电力设备、基础化工板块保持强势，非银金融、国防等板块延续了前期的调整。其余多数板块保持轮动，表明存量行情下市场内部依然活跃。

图1.行业涨跌（%）--上周市场各板块涨跌互现，涨跌幅基本在3%以内，市场依然维持了“窄幅震荡+上行”的反弹节奏。

数据来源：Wind,汇丰晋信整理，中信一级行业，截至2016年4月8日

宏观经济方面，继上周官方MPI重新站上“荣枯线”之后，上周公布的官方外汇储备规模近6个月来首次回升，除了显示中国经济正在好转以外，也对人民币汇率形成了有力支撑。进入4月以来，人民币兑美元汇率保持在相对低位，汇率稳定有助于提升人民币资产的吸引力，对A股未来走势形成一定支撑。

数据来源：Wind，2012年4月-2016年3月

数据来源：Wind，2016年1月4日-2016年4月8日

展望（2016年4月11日-2016年4月15日）

市场5连阳之后，指数再度进入调整。短期来看，本周即将公布的CPI数据或成为短期利空因素。目前市场预期3月CPI将继续上升，预期值达2.4%。考虑到权重调整的因素，实际通胀可能更高。市场预期较高的通胀水平或将对央行货币政策产生负面影响，货币政策或将收紧以抑制过高的通胀。但这种利空预期可能并不会持续太久。市场终将意识到通缩风险远大于通胀风险，因此央行的货币政策大概率仍将维持目前的宽松水平。

数据来源：Wind，2012年3月-2016年2月

除此以外，今年年初“股灾”之后，市场基本维持了一定区间波动。其中沪深300指数基本维持在10.5-12倍TTM市盈率，创业板则在50-60倍TTM市盈率之间振荡。而短期来看，市场估值水平再度触及震荡区间的上限，因此短期内市场或将有震荡整固。

数据来源：Wind，2016年1月4日-2016年4月8日

数据来源：Wind，2016年1月4日-2016年4月8日

尽管短期内市场或有调整，但依然不改变我们对2季度市场震荡反弹的总体看法。一方面经济数据好转提升了市场风险偏好，这成为A股走强的最大前提。其次对货币政策的担忧将被逐渐消化。中期来看，我们将继续通过挖掘优势行业，寻找优质公司获得中长期的稳定收益。

（全景网特约/汇丰晋信基金）

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