3个3000点争夺华富成长天治核心均垫底后十名

业内人士解读：仓位不对，买错股票，核心团队不持续

好买基金研究中心近日发现,在2007年4月－今年6月沪深300指数围绕3000点上下波动期间，超越沪深300指数收益率的基金占到总数的9成，但也有9.52%的基金未能战胜大盘。

其中，三个统计时间段内，上海的华富成长趋势(410003基金净值,基金吧) 和天治核心成长两只基金，的回报率均排在股票基金的最后十名。

2007年4月－今年6月，华富成长趋势回报率为－17.09%，天治核心成长为－10.13%，分别为同区间股票型基金回报的倒数第一和倒数第四名。（见表格）

这两只基金均为股票型基金，股票资产配置都为60%－95%。截至今年一季度末，成立于2006年1月的天治核心成长资产规模32亿，而成立于2007年3月的华富成长趋势资产规模18亿。到底是什么原因造成这两只小基金业绩落后？

在牛市或反弹行情中，仓位至关重要，尤其今年上半年的市场。显然这两只基金没有把握上半年反弹的好时机。

一再踏错节奏，行业配置冷门

2007年4月沪深300自3000点冲高时，华富成长趋势仓位在83%附近变化不大；当指数由5700点左右向下俯冲至3000点时，其仓位并未及时下调，反而由79.77%提高到84.18%；在去年大盘创下最低点时，其仓位还在73.29%。今年一季度末，华富仓位为73.72%，比最低点时仅仅提高了0.43%，明显没有跟上大盘反弹节奏。

在持股结构上，华富成长趋势也有待优化。一季度的A股市场，主题投资特征非常明显，有色、黄金、汽车、新能源等行业轮番成为市场的热点。而华富成长趋势一季度却重配食品饮料、商业零售、医药等，几乎与热点“绝缘”。

天治核心一季度仓位低至66.8％

另外一只基金天治核心成长的仓位调整稍好于前者，当沪深300由低位冲高时，其仓位由62.66%调高为83.60%；指数大幅回落时，其仓位也由85.62%调整到64.92%。但到了今年全面看涨时，天治核心成长反应迟缓，未能抓住机遇，一季度依然保持66.80%的低仓位。

值得一提的是天治核心成长2008年度的第一大重仓股——盐湖钾肥(000792)。该股票在2008年长达半年的停牌，给天治核心成长带来了冲击。盐湖钾肥复牌之际，天治核心成长持有200万股，占到基金净值的4.08%，为第一大重仓股。盐湖钾肥复牌后，短期内迅速跌去50%的市值，而天治核心成长持有并第一重仓该股一直到去年年底。

人员变动频繁

除了投资操作失误以外，这两只基金业绩差还缘于其他主、客观因素吗？

据查，华富和天治两家基金公司，在过去两年都存在较大的人员流失和变动情况。这一点，已经被媒体多次报道。华富基金已经离职的一名中层管理者就对理财周报记者直言，“仅市场部门，从副总到一般工作人员就走了不少。”

资料显示，华富成长趋势在两年时间里频繁更换基金经理：成立伊始的基金经理为赵密，2007年4月3日增聘林树财为基金经理，而在5月12日又免去林树财职务，改聘沈雪峰为基金经理。2008年3月6日增聘吴圣涛为基金经理，而沈雪峰则于5月15日离职。

无独有偶，天治核心成长基金经理的更换频率虽然不及华富成长趋势，但也属频繁：2008年4月11日增聘基金经理吴涛，原基金经理余明元于10月30日辞职。之前一直与余明元共同管理基金的基金经理吴鹏则早在2007年4月份就选择离开。

对于华富成长趋势不佳表现的原因，接受理财周报记者采访的华富基金公司总经理谢庆阳没有回避。“这只基金的过往业绩确实不理想，这是客观事实。但我们已经从人才队伍、制度建设、业务流程等方面，对公司进行全面管理，请持有人看公司的未来成长。”

安信证券金融工程分析师任瞳对理财周报记者分析，“一只基金业绩差，原因不外乎仓位轻、买了错误的股票。除此以外，核心团队的不持续也会对业绩造成负面影响。华富和天治频繁更换基金经理，确实会给团队带来影响。但是基金管理是一个复杂的过程，基金经理只是其中的一部分，公司如果不能提供优秀的研究支持，那么在一个比较差的投研环境中，基金经理的力量就更小了。”

据统计，在截至7月1日的159只股票型基金排名中，最近一季华富成长趋势净值增长18.29%，居第113位，天治核心成长净值增长17.11%，居第128位。

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