亚威股份深度报告-强强联手,开拓机器人蓝海市场

金属成形机床行业整体平稳,公司具备竞争优势。2011下半年之后,中国机床行业一直处于低位徘徊运行状态,公司及时调整战略,产销规模和毛利率基本稳定,行业地位进一步提升。预计未来几年行业整体平稳,公司作为优势企业,经营情况将优于行业。

国内机器人行业处于起步阶段,市场空间广阔。目前全球制造业机器人平均密度约为55,日本、韩国制造业机器人密度在300以上,与我国可比性较大的美国和中国台湾地区也在100以上,而我国则为21,未来的提升空间很大。近几年制造业劳动力供给开始出现短缺,人工成本随着经济发展快速趋势性上升,在这一因素的驱动下工业机器人的新安装量快速增加,预计未来这一趋势将维持10年以上。

携手Reis(kuka)开拓机器人蓝海市场。与Reis签订协议,拟成立合资公司生产和销售工业机器人。Reis是kuka的控股子公司,Kuka是国际四大机器人巨头之一,Reis的技术、全球品牌优势和公司的客户资源、本土品牌优势形成互补,合资公司前景看好。公司也有望借力Reis(Kuka)实现机床业务的转型升级。

风险分析:宏观经济向下波动导致下游需求下滑的风险;合资项目进展不及预期的风险。

盈利预测及投资价值:我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.54元、0.69元和0.85元,对应市盈率为40.0、31.5和25.4,参考可比公司机器人(300024),给予2014年51的PE,目标价28元。